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警惕!这8省市房贷潜在风险,刚需何去何从?

  摘要:金融防风险和“房住不炒”基调难以改变

作者|姐姐和编辑|辛欣然

家庭杠杆问题一直是一个问题。这在很大程度上决定了决策层对房地产的态度。

监管仍然紧张,除经济需求外,还取决于家庭的杠杆作用。

日前,国泰君安证券发布了一份研究报告,《部分省市居民债务率近80%,限制货币、地产政策金融周期系列之十一》。

根据研究报告,中国有八个省,自治区和直辖市,主要集中在东南沿海地区和一些西部省份。家庭杠杆率(住宅债务余额/GDP)过高。

一些省份接近80%,一些城市接近100%。这些限制了当前的货币和房地产政策。如下所示。

注:图中的数字是相应的区域债务比率=居民总信贷/当地GDP;红色区域负债率超过55%,蓝色区域负债率为40-55%;河南2018年缺失数据,使用2017年天津,吉林和黑龙江数据丢失数据

央行在2018年底发布了《中国金融稳定报告2018》,并且有数据研究决定。但是相对时间要长一点。杠杆游戏基于今天国泰君安的最新研究报告,简要介绍了各地居民的杠杆作用。

1.浙江,上海,广东,甘肃,福建,北京,重庆,江西等省居民的杠杆率超过国家水平

国泰君安研究报告指出,居民的杠杆率(即家庭债务余额/GDP)从2015年的39%攀升至2018年的52.6%(国际清算银行数据)。

其中,东南沿海地区和部分西北地区居民的杠杆率明显超过全国平均水平,浙江居民的杠杆率接近80%。

有些城市更令人难以置信,例如厦门市,已达到96%。

具体做法是:

8个省市居民的负债率超过全国水平:浙江最多76%,其次是上海68%,广东64%,甘肃61%,福建60%,北京59%,重庆57%,江西55 %

五省的负债率在50-55%之间:安徽52%,宁夏52%,广西51%,海南51%,贵州50%债务率也达到50%

4省居民的负债率在40-50%之间:河北46%,云南45%,四川43%,江苏42%。

总体而言,居民负债率高的地区呈“U”型趋势,覆盖东部沿海地区和中国南部边界。

根据研究报告,浙江,上海,广东和北京四个地区是经济发达地区,分别位于北京,天津,河北,长江三角洲和珠江三角洲的核心经济开发区。重庆地区相对发达,福建发展适度,甘肃和江西经济发达。更落后。

除省级数据外,杠杆博弈还指出,国泰君安研究报告指出,上海,北京,宁波,重庆,石家庄等地居民的杠杆率也在50%以上,值得关注。

研究报告作了特别的解释。由于数据的可用性,只获得了11个城市。厦门居民的杠杆率高达96%。隐藏的风险值得关注。

2.中国居民杠杆率的国际水平是多少?

首先,国泰君安认为,购买住房资金的贷款比率显着增加。这是一个创纪录的高点。

居民部门的信贷存量从2015年底的27万亿快速上升至2018年底的48万亿,增长了78%。国内生产总值与国内生产总值的比率逐年上升,从2015年底的39%上升到2018年底的53%,并在三年内上升了14个百分点。

在2019年上半年末,这一比例在2019年进一步上升至55%。

从国际视角来看,该研究报告认为,中国目前的债务比率低于发达经济体,但在发展中国家中处于较高水平。

从横向国际比较的角度来看,参照国际清算银行的统计口径,2018年底中国住宅市场的杠杆率达到52。6%,同期(统计范围内)为39.9%,发达国家为72.1%。国家和统计范围内的44个经济体。平均身高为59.7%。

可以看出,中国明显高于发展中国家的平均水平,但仍低于发达国家。

从纵向国际比较的角度来看,人均GDP指数可作为比较同一发展阶段不同经济体杠杆水平的参考。杠杆博弈发现,当发达国家的人均GDP约为8000美元(中国目前的水平,2010年美元的不变价格)时,其债务比率大多低于中国(48%)。

例如,研究报告还显示,在南非之后,2006年后人均GDP达到7000多美元,居民负债率为43.9%。

第二次世界大战后美国处于这一水平,负债率为23%甚至更低。新加坡在20世纪70年代初达到了同一阶段,负债率为22%,低于中国目前的水平。

人们普遍认为,高储蓄率是抵御风险爆发的坚实基石。

自金融危机以来,中国家庭储蓄的增长率已经从前一个时期的20%左右的增长率下降到不到10%。储蓄率也从2008年的51.8%下降到2018年的45%。

在过去两年中,杠杆率有所提高,特别是目前的储蓄率预计会进一步下降。

然而,与国际比较相比,自2010年以来,发达经济体和发展中经济体的全球储蓄率都有所回升。截至2018年底,全球平均水平为26%,发达经济体为22%,发展中经济体为32%。

因此,从储蓄率的角度来看,中国仍有坚实的基础。超过45%的储蓄率比发展中国家的平均水平高出十几个百分点,这是发达国家的两倍。

但是,还应该指出,高储蓄率也与社会保障,人口结构,资本市场发展,经济发展和文化背景密切相关。

研究报告认为,有必要遏制过去几年的快速扩张趋势。

3.居民的杠杆风险增加,值得警惕

收入和财富是居民的借贷,杠杆和信贷认可。债务偿还和杠杆减少最依赖于收入和财富增长或资产增值。

从收入的角度来看,研究报告认为,中国的居民债务增长过快,收入增长较低,债务负担加剧。

从增量的角度来看,杠杆游戏指出,在房地产市场中,2009/2013年,2016年居民的贷款/收入比率在当年大幅增加,尤其是在2016年。

这种比较(在一定程度上)反映了当年住宅部门债务的绝对增长,超过了收入的增长(不完全严格,但历史序列数据的相对变化反映了问题)。隐含一定的风险,不能持久。

从股票的角度来看,居民债务/国民收入的比例逐年上升,居民的债务负担逐年增加。

与增量指标所反映的信息一致,该指标在2009年,2010年,2013年,2017年和2017年房地产市场的繁荣时期明显上升。

2016年,它进一步增加了6个百分点至45%,并在2017年增加到49%。这与债务比率(债务/GDP)指标一致,反映出居民的杠杆负担逐年增加,并且最近加速了。

与增长率相反,自金融危机以来,随着几轮房地产热潮,居民已进入高速和杠杆阶段,杠杆增长继续超过收入增长,以及过去的增长率两年来已经大大扩展。

2017年,杠杆率增长率高达21.4%。但是,包括人均可支配收入(名义),国民收入和国民储蓄在内的收入指标增长率为8-11%。

相反,债务偿还面临一定的不确定性;幸运的是,早期的高速发展已经积累了“厚度”,短期内不会引发信贷危机。

根据研究报告,假设年度本金和利息支出相同,贷款期限为25年,首付比例为30%,则年度本金还款占收入的17-28%;/p>

利息部分按5%抵押贷款利率计算。第一年的利息支出占收入的21-35%(第二年降至20-33.5%)。随着每年偿还本金,利息支出逐年减少。在信贷周期中,利息支出占收入的11-18%(假设抵押贷款利率和收入保持不变);

总的来说,本金和利息合计占收入的28-46%。考虑到收入的逐步增加,相关的支出与收入比率也将下降。

此外,考虑到居民日常生活的开始,根据统计局的统计,目前的恩格尔系数接近30%(2018年为27.7%)。

那么普通家庭收入的60-75%将被基本生活需求和与房屋相关的费用所占用。剩余的收入用于支付教育,医疗和储蓄,以及应对意外开支。

客观地说,它不是很慷慨。

由于近年来我国居民部门继续高速增长,因此限制了后续政策空间。

2019年的中高层会议将开始。国泰君安认为,2019年下半年的政策调整将普遍回归宽松,但金融风险防范和“家庭不投机”基调难以改变,货币政策的后续行动主要是导向。

本文中的所有数据和表格均来自国泰君安,谢谢

版权和免责声明:本文是杠杆游戏创作,未经授权转载!如果您需要转载,请获得授权。另外,在授权转载时,请在文字开头注明出处和作者,谢谢!关于杠杆游戏的任何文章的意见都是为了学习交流和非投资建议。基于此用户的所有投资,请负责。如果文章中有遗漏或错误,欢迎批评。

特别声明:本文由网易上传并由媒体平台“网易”作者发表,仅代表作者的观点。网易只提供信息发布平台。

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家庭杠杆问题一直是一个问题。这在很大程度上决定了决策层对房地产的态度。

监管仍然紧张,除经济需求外,还取决于家庭的杠杆作用。

日前,国泰君安证券发布了一份研究报告,《部分省市居民债务率近80%,限制货币、地产政策金融周期系列之十一》。

根据研究报告,中国有八个省,自治区和直辖市,主要集中在东南沿海地区和一些西部省份。家庭杠杆率(住宅债务余额/GDP)过高。

一些省份接近80%,一些城市接近100%。这些限制了当前的货币和房地产政策。如下所示。

注:图中的数字是相应的区域债务比率=居民总信贷/当地GDP;红色区域负债率超过55%,蓝色区域负债率为40-55%;河南2018年缺失数据,使用2017年天津,吉林和黑龙江数据丢失数据

央行在2018年底发布了《中国金融稳定报告2018》,并且有数据研究决定。但是相对时间要长一点。杠杆游戏基于今天国泰君安的最新研究报告,简要介绍了各地居民的杠杆作用。

1.浙江,上海,广东,甘肃,福建,北京,重庆,江西等省居民的杠杆率超过国家水平

国泰君安研究报告指出,居民的杠杆率(即家庭债务余额/GDP)从2015年的39%攀升至2018年的52.6%(国际清算银行数据)。

其中,东南沿海地区和部分西北地区居民的杠杆率明显超过全国平均水平,浙江居民的杠杆率接近80%。

有些城市更令人难以置信,例如厦门市,已达到96%。

具体做法是:

8个省市居民的负债率超过全国水平:浙江最多76%,其次是上海68%,广东64%,甘肃61%,福建60%,北京59%,重庆57%,江西55 %

五省的负债率在50-55%之间:安徽52%,宁夏52%,广西51%,海南51%,贵州50%债务率也达到50%

4省居民的负债率在40-50%之间:河北46%,云南45%,四川43%,江苏42%。

总体而言,居民负债率高的地区呈“U”型趋势,覆盖东部沿海地区和中国南部边界。

根据研究报告,浙江,上海,广东和北京四个地区是经济发达地区,分别位于北京,天津,河北,长江三角洲和珠江三角洲的核心经济开发区。重庆地区相对发达,福建发展适度,甘肃和江西经济发达。更落后。

除省级数据外,杠杆博弈还指出,国泰君安研究报告指出,上海,北京,宁波,重庆,石家庄等地居民的杠杆率也在50%以上,值得关注。

研究报告作了特别的解释。由于数据的可用性,只获得了11个城市。厦门居民的杠杆率高达96%。隐藏的风险值得关注。

2.中国居民杠杆率的国际水平是多少?

首先,国泰君安认为,购买住房资金的贷款比率显着增加。这是一个创纪录的高点。

居民部门的信贷存量从2015年底的27万亿快速上升至2018年底的48万亿,增长了78%。国内生产总值与国内生产总值的比率逐年上升,从2015年底的39%上升到2018年底的53%,并在三年内上升了14个百分点。

在2019年上半年末,这一比例在2019年进一步上升至55%。

从国际视角来看,该研究报告认为,中国目前的债务比率低于发达经济体,但在发展中国家中处于较高水平。

从横向国际比较的角度来看,参照国际清算银行的统计口径,2018年底中国住宅市场的杠杆率达到52。6%,同期(统计范围内)为39.9%,发达国家为72.1%。国家和统计范围内的44个经济体。平均身高为59.7%。

可以看出,中国明显高于发展中国家的平均水平,但仍低于发达国家。

从纵向国际比较的角度来看,人均GDP指数可作为比较同一发展阶段不同经济体杠杆水平的参考。杠杆博弈发现,当发达国家的人均GDP约为8000美元(中国目前的水平,2010年美元的不变价格)时,其债务比率大多低于中国(48%)。

例如,研究报告还显示,在南非之后,2006年后人均GDP达到7000多美元,居民负债率为43.9%。

第二次世界大战后美国处于这一水平,负债率为23%甚至更低。新加坡在20世纪70年代初达到了同一阶段,负债率为22%,低于中国目前的水平。

人们普遍认为,高储蓄率是抵御风险爆发的坚实基石。

自金融危机以来,中国家庭储蓄的增长率已经从前一个时期的20%左右的增长率下降到不到10%。储蓄率也从2008年的51.8%下降到2018年的45%。

在过去两年中,杠杆率有所提高,特别是目前的储蓄率预计会进一步下降。

然而,与国际比较相比,自2010年以来,发达经济体和发展中经济体的全球储蓄率都有所回升。截至2018年底,全球平均水平为26%,发达经济体为22%,发展中经济体为32%。

因此,从储蓄率的角度来看,中国仍有坚实的基础。超过45%的储蓄率比发展中国家的平均水平高出十几个百分点,这是发达国家的两倍。

但是,还应该指出,高储蓄率也与社会保障,人口结构,资本市场发展,经济发展和文化背景密切相关。

研究报告认为,有必要遏制过去几年的快速扩张趋势。

3.居民的杠杆风险增加,值得警惕

收入和财富是居民的借贷,杠杆和信贷认可。债务偿还和杠杆减少最依赖于收入和财富增长或资产增值。

从收入的角度来看,研究报告认为,中国的居民债务增长过快,收入增长较低,债务负担加剧。

从增量的角度来看,杠杆游戏指出,在房地产市场中,2009/2013年,2016年居民的贷款/收入比率在当年大幅增加,尤其是在2016年。

这种比较(在一定程度上)反映了当年住宅部门债务的绝对增长,超过了收入的增长(不完全严格,但历史序列数据的相对变化反映了问题)。隐含一定的风险,不能持久。

从股票的角度来看,居民债务/国民收入的比例逐年上升,居民的债务负担逐年增加。

与增量指标所反映的信息一致,该指标在2009年,2010年,2013年,2017年和2017年房地产市场的繁荣时期明显上升。

2016年,它进一步增加了6个百分点至45%,并在2017年增加到49%。这与债务比率(债务/GDP)指标一致,反映出居民的杠杆负担逐年增加,并且最近加速了。

与增长率相反,自金融危机以来,随着几轮房地产热潮,居民已进入高速和杠杆阶段,杠杆增长继续超过收入增长,以及过去的增长率两年来已经大大扩展。

2017年,杠杆率增长率高达21.4%。但是,包括人均可支配收入(名义),国民收入和国民储蓄在内的收入指标增长率为8-11%。

相反,债务偿还面临一定的不确定性;幸运的是,早期的高速发展已经积累了“厚度”,短期内不会引发信贷危机。

根据研究报告,假设年度本金和利息支出相同,贷款期限为25年,首付比例为30%,则年度本金还款占收入的17-28%;/p>

利息部分按5%抵押贷款利率计算。第一年的利息支出占收入的21-35%(第二年降至20-33.5%)。随着每年偿还本金,利息支出逐年减少。在信贷周期中,利息支出占收入的11-18%(假设抵押贷款利率和收入保持不变);

总的来说,本金和利息合计占收入的28-46%。考虑到收入的逐步增加,相关的支出与收入比率也将下降。

此外,考虑到居民日常生活的开始,根据统计局的统计,目前的恩格尔系数接近30%(2018年为27.7%)。

那么普通家庭收入的60-75%将被基本生活需求和与房屋相关的费用所占用。剩余的收入用于支付教育,医疗和储蓄,以及应对意外开支。

客观地说,它不是很慷慨。

由于近年来我国居民部门继续高速增长,因此限制了后续政策空间。

2019年的中高层会议将开始。国泰君安认为,2019年下半年的政策调整将普遍回归宽松,但金融风险防范和“家庭不投机”基调难以改变,货币政策的后续行动主要是导向。

本文中的所有数据和表格均来自国泰君安,谢谢

版权和免责声明:本文是杠杆游戏创作,未经授权转载!如果您需要转载,请获得授权。另外,在授权转载时,请在文字开头注明出处和作者,谢谢!关于杠杆游戏的任何文章的意见都是为了学习交流和非投资建议。基于此用户的所有投资,请负责。如果文章中有遗漏或错误,欢迎批评。

摘要:金融风险防范和“无投机居住”的基调难以改变

作者|姐姐和编辑|辛欣然

家庭杠杆问题一直是一个问题。这在很大程度上决定了决策层对房地产的态度。

监管仍然紧张,除经济需求外,还取决于家庭的杠杆作用。

日前,国泰君安证券发布了一份研究报告,《部分省市居民债务率近80%,限制货币、地产政策金融周期系列之十一》。

根据研究报告,中国有八个省,自治区和直辖市,主要集中在东南沿海地区和一些西部省份。家庭杠杆率(住宅债务余额/GDP)过高。

一些省份接近80%,一些城市接近100%。这些限制了当前的货币和房地产政策。如下所示。

注:图中的数字是相应的区域债务比率=居民总信贷/当地GDP;红色区域负债率超过55%,蓝色区域负债率为40-55%;河南2018年缺失数据,使用2017年天津,吉林和黑龙江数据缺失数据

央行在2018年底发布了《中国金融稳定报告2018》,并且有数据研究决定。但是相对时间要长一点。杠杆游戏基于今天国泰君安的最新研究报告,简要介绍了各地居民的杠杆作用。

1.浙江,上海,广东,甘肃,福建,北京,重庆,江西等省居民的杠杆率超过国家水平

国泰君安研究报告指出,居民的杠杆率(即家庭债务余额/GDP)从2015年的39%攀升至2018年的52.6%(国际清算银行数据)。

其中,东南沿海地区和部分西北地区居民的杠杆率明显超过全国平均水平,浙江居民的杠杆率接近80%。

有些城市更令人难以置信,例如厦门市,已达到96%。

具体做法是:

8个省市居民的负债率超过全国水平:浙江最多76%,其次是上海68%,广东64%,甘肃61%,福建60%,北京59%,重庆57%,江西55 %

五省的负债率在50-55%之间:安徽52%,宁夏52%,广西51%,海南51%,贵州50%债务率也达到50%

4省居民的负债率在40-50%之间:河北46%,云南45%,四川43%,江苏42%。

总体而言,居民负债率高的地区呈“U”型趋势,覆盖东部沿海地区和中国南部边界。

根据研究报告,浙江,上海,广东和北京四个地区是经济发达地区,分别位于北京,天津,河北,长江三角洲和珠江三角洲的核心经济开发区。重庆地区相对发达,福建发展适度,甘肃和江西经济发达。更落后。

除省级数据外,杠杆博弈还指出,国泰君安研究报告指出,上海,北京,宁波,重庆,石家庄等地居民的杠杆率也在50%以上,值得关注。

研究报告作了特别的解释。由于数据的可用性,只获得了11个城市。厦门居民的杠杆率高达96%。隐藏的风险值得关注。

2.中国居民杠杆率的国际水平是多少?

首先,国泰君安认为,购买住房资金的贷款比率显着增加。这是一个创纪录的高点。

居民部门的信贷存量从2015年底的27万亿快速上升至2018年底的48万亿,增长了78%。国内生产总值与国内生产总值的比率逐年上升,从2015年底的39%上升到2018年底的53%,并在三年内上升了14个百分点。

在2019年上半年末,这一比例在2019年进一步上升至55%。

从国际视角来看,该研究报告认为,中国目前的债务比率低于发达经济体,但在发展中国家中处于较高水平。

从横向国际比较的角度来看,参照国际清算银行的统计口径,2018年底中国住宅市场的杠杆率达到52。6%,同期(统计范围内)为39.9%,发达国家为72.1%。国家和统计范围内的44个经济体。平均身高为59.7%。

可以看出,中国明显高于发展中国家的平均水平,但仍低于发达国家。

从纵向国际比较的角度来看,人均GDP指数可作为比较同一发展阶段不同经济体杠杆水平的参考。杠杆博弈发现,当发达国家的人均GDP约为8000美元(中国目前的水平,2010年美元的不变价格)时,其债务比率大多低于中国(48%)。

例如,研究报告还显示,在南非之后,2006年后人均GDP达到7000多美元,居民负债率为43.9%。

第二次世界大战后美国处于这一水平,负债率为23%甚至更低。新加坡在20世纪70年代初达到了同一阶段,负债率为22%,低于中国目前的水平。

人们普遍认为,高储蓄率是抵御风险爆发的坚实基石。

自金融危机以来,中国家庭储蓄的增长率已经从前一个时期的20%左右的增长率下降到不到10%。储蓄率也从2008年的51.8%下降到2018年的45%。

在过去两年中,杠杆率有所提高,特别是目前的储蓄率预计会进一步下降。

然而,与国际比较相比,自2010年以来,发达经济体和发展中经济体的全球储蓄率都有所回升。截至2018年底,全球平均水平为26%,发达经济体为22%,发展中经济体为32%。

因此,从储蓄率的角度来看,中国仍有坚实的基础。超过45%的储蓄率比发展中国家的平均水平高出十几个百分点,这是发达国家的两倍。

但是,还应该指出,高储蓄率也与社会保障,人口结构,资本市场发展,经济发展和文化背景密切相关。

研究报告认为,有必要遏制过去几年的快速扩张趋势。

3.居民的杠杆风险增加,值得警惕

收入和财富是居民的借贷,杠杆和信贷认可。债务偿还和杠杆减少最依赖于收入和财富增长或资产增值。

从收入的角度来看,研究报告认为,中国的居民债务增长过快,收入增长较低,债务负担加剧。

从增量的角度来看,杠杆游戏指出,在房地产市场中,2009/2013年,2016年居民的贷款/收入比率在当年大幅增加,尤其是在2016年。

这种比较(在一定程度上)反映了当年住宅部门债务的绝对增长,超过了收入的增长(不完全严格,但历史序列数据的相对变化反映了问题)。隐含一定的风险,不能持久。

从股票的角度来看,居民债务/国民收入的比例逐年上升,居民的债务负担逐年增加。

与增量指标所反映的信息一致,该指标在2009年,2010年,2013年,2017年和2017年房地产市场的繁荣时期明显上升。

2016年,它进一步增加了6个百分点至45%,并在2017年增加到49%。这与债务比率(债务/GDP)指标一致,反映出居民的杠杆负担逐年增加,并且最近加速了。

与增长率相反,自金融危机以来,随着几轮房地产热潮,居民已进入高速和杠杆阶段,杠杆增长继续超过收入增长,以及过去的增长率两年来已经大大扩展。

2017年,杠杆率增长率高达21.4%。但是,包括人均可支配收入(名义),国民收入和国民储蓄在内的收入指标增长率为8-11%。

相反,债务偿还面临一定的不确定性;幸运的是,早期的高速发展已经积累了“厚度”,短期内不会引发信贷危机。

根据研究报告,假设年度本金和利息支出相同,贷款期限为25年,首付比例为30%,则年度本金还款占收入的17-28%;/p>

利息部分按5%抵押贷款利率计算。第一年的利息支出占收入的21-35%(第二年降至20-33.5%)。随着每年偿还本金,利息支出逐年减少。在信贷周期中,利息支出占收入的11-18%(假设抵押贷款利率和收入保持不变);

总的来说,本金和利息合计占收入的28-46%。考虑到收入的逐步增加,相关的支出与收入比率也将下降。

此外,考虑到居民日常生活的开始,根据统计局的统计,目前的恩格尔系数接近30%(2018年为27.7%)。

那么普通家庭收入的60-75%将被基本生活需求和与房屋相关的费用所占用。剩余的收入用于支付教育,医疗和储蓄,以及应对意外开支。

客观地说,它不是很慷慨。

由于近年来我国居民部门继续高速增长,因此限制了后续政策空间。

2019年的中高层会议将开始。国泰君安认为,2019年下半年的政策调整将普遍回归宽松,但金融风险防范和“家庭不投机”基调难以改变,货币政策的后续行动主要是导向。

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家庭杠杆问题一直是一个问题。这在很大程度上决定了决策层对房地产的态度。

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日前,国泰君安证券发布了一份研究报告,《部分省市居民债务率近80%,限制货币、地产政策金融周期系列之十一》。

根据研究报告,中国有八个省,自治区和直辖市,主要集中在东南沿海地区和一些西部省份。家庭杠杆率(住宅债务余额/GDP)过高。

一些省份接近80%,一些城市接近100%。这些限制了当前的货币和房地产政策。如下所示。

注:图中的数字是相应的区域债务比率=居民总信贷/当地GDP;红色区域负债率超过55%,蓝色区域负债率为40-55%;河南2018年缺失数据,使用2017年天津,吉林和黑龙江数据丢失数据

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1.浙江,上海,广东,甘肃,福建,北京,重庆,江西等省居民的杠杆率超过国家水平

国泰君安研究报告指出,居民的杠杆率(即家庭债务余额/GDP)从2015年的39%攀升至2018年的52.6%(国际清算银行数据)。

其中,东南沿海地区和部分西北地区居民的杠杆率明显超过全国平均水平,浙江居民的杠杆率接近80%。

有些城市更令人难以置信,例如厦门市,已达到96%。

具体做法是:

8个省市居民的负债率超过全国水平:浙江最多76%,其次是上海68%,广东64%,甘肃61%,福建60%,北京59%,重庆57%,江西55 %

五省的负债率在50-55%之间:安徽52%,宁夏52%,广西51%,海南51%,贵州50%债务率也达到50%

4省居民的负债率在40-50%之间:河北46%,云南45%,四川43%,江苏42%。

总体而言,居民负债率高的地区呈“U”型趋势,覆盖东部沿海地区和中国南部边界。

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研究报告作了特别的解释。由于数据的可用性,只获得了11个城市。厦门居民的杠杆率高达96%。隐藏的风险值得关注。

2.中国居民杠杆率的国际水平是多少?

首先,国泰君安认为,购买住房资金的贷款比率显着增加。这是一个创纪录的高点。

居民部门的信贷存量从2015年底的27万亿快速上升至2018年底的48万亿,增长了78%。国内生产总值与国内生产总值的比率逐年上升,从2015年底的39%上升到2018年底的53%,并在三年内上升了14个百分点。

在2019年上半年末,这一比例在2019年进一步上升至55%。

从国际视角来看,该研究报告认为,中国目前的债务比率低于发达经济体,但在发展中国家中处于较高水平。

从横向国际比较的角度来看,参照国际清算银行的统计口径,2018年底中国住宅市场的杠杆率达到52。6%,同期(统计范围内)为39.9%,发达国家为72.1%。国家和统计范围内的44个经济体。平均身高为59.7%。

可以看出,中国明显高于发展中国家的平均水平,但仍低于发达国家。

从纵向国际比较的角度来看,人均GDP指数可作为比较同一发展阶段不同经济体杠杆水平的参考。杠杆博弈发现,当发达国家的人均GDP约为8000美元(中国目前的水平,2010年美元的不变价格)时,其债务比率大多低于中国(48%)。

例如,研究报告还显示,在南非之后,2006年后人均GDP达到7000多美元,居民负债率为43.9%。

第二次世界大战后美国处于这一水平,负债率为23%甚至更低。新加坡在20世纪70年代初达到了同一阶段,负债率为22%,低于中国目前的水平。

人们普遍认为,高储蓄率是抵御风险爆发的坚实基石。

自金融危机以来。中国的家庭储蓄增长率已经呈现出一定的下降,从之前的增长率约为20%,回落至10%以下。储蓄率也从2008年的51.8%下降到2018年的45%。

在过去两年中,杠杆率有所提高,特别是目前的储蓄率预计会进一步下降。

然而,与国际比较相比,自2010年以来,发达经济体和发展中经济体的全球储蓄率都有所回升。截至2018年底,全球平均水平为26%,发达经济体为22%,发展中经济体为32%。

因此,从储蓄率的角度来看,中国仍有坚实的基础。超过45%的储蓄率比发展中国家的平均水平高出十几个百分点,这是发达国家的两倍。

但是,还应该指出,高储蓄率也与社会保障,人口结构,资本市场发展,经济发展和文化背景密切相关。

研究报告认为,有必要遏制过去几年的快速扩张趋势。

3.居民的杠杆风险增加,值得警惕

收入和财富是居民的借贷,杠杆和信贷认可。债务偿还和杠杆减少最依赖于收入和财富增长或资产增值。

从收入的角度来看,研究报告认为,中国的居民债务增长过快,收入增长较低,债务负担加剧。

从增量的角度来看,杠杆游戏指出,在房地产市场中,2009/2013年,2016年居民的贷款/收入比率在当年大幅增加,尤其是在2016年。

这种比较(在一定程度上)反映了当年住宅部门债务的绝对增长,超过了收入的增长(不完全严格,但历史序列数据的相对变化反映了问题)。隐含一定的风险,不能持久。

从股票的角度来看,居民债务/国民收入的比例逐年上升,居民的债务负担逐年增加。

与增量指标所反映的信息一致,该指标在2009年,2010年,2013年,2017年和2017年房地产市场的繁荣时期明显上升。

2016年,它进一步增加了6个百分点至45%,并在2017年增加到49%。这与债务比率(债务/GDP)指标一致,反映出居民的杠杆负担逐年增加,并且最近加速了。

与增长率相反,自金融危机以来,随着几轮房地产热潮,居民已进入高速和杠杆阶段,杠杆增长继续超过收入增长,以及过去的增长率两年来已经大大扩展。

2017年,杠杆率增长率高达21.4%。但是,包括人均可支配收入(名义),国民收入和国民储蓄在内的收入指标增长率为8-11%。

相反,债务偿还面临一定的不确定性;幸运的是,早期的高速发展已经积累了“厚度”,短期内不会引发信贷危机。

根据研究报告,假设年度本金和利息支出相同,贷款期限为25年,首付比例为30%,则年度本金还款占收入的17-28%;/p>

利息部分按5%抵押贷款利率计算。第一年的利息支出占收入的21-35%(第二年降至20-33.5%)。随着每年偿还本金,利息支出逐年减少。在信贷周期中,利息支出占收入的11-18%(假设抵押贷款利率和收入保持不变);

总的来说,本金和利息合计占收入的28-46%。考虑到收入的逐步增加,相关的支出与收入比率也将下降。

此外,考虑到居民日常生活的开始,根据统计局的统计,目前的恩格尔系数接近30%(2018年为27.7%)。

那么普通家庭收入的60-75%将被基本生活需求和与房屋相关的费用所占用。剩余的收入用于支付教育,医疗和储蓄,以及应对意外开支。

客观地说,它不是很慷慨。

由于近年来我国居民部门继续高速增长,因此限制了后续政策空间。

2019年的中高层会议将开始。国泰君安认为,2019年下半年的政策调整将普遍回归宽松,但金融风险防范和“家庭不投机”基调难以改变,货币政策的后续行动主要是导向。

本文中的所有数据和表格均来自国泰君安,谢谢

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摘要:金融风险防范和“无投机居住”的基调难以改变

作者|姐姐和编辑|辛欣然

家庭杠杆问题一直是一个问题。这在很大程度上决定了决策层对房地产的态度。

监管仍然紧张,除经济需求外,还取决于家庭的杠杆作用。

日前,国泰君安证券发布了一份研究报告,《部分省市居民债务率近80%,限制货币、地产政策金融周期系列之十一》。

根据研究报告,中国有八个省,自治区和直辖市,主要集中在东南沿海地区和一些西部省份。家庭杠杆率(住宅债务余额/GDP)过高。

一些省份接近80%,一些城市接近100%。这些限制了当前的货币和房地产政策。如下所示。

注:图中的数字是相应的区域债务比率=居民总信贷/当地GDP;红色区域负债率超过55%,蓝色区域负债率为40-55%;河南2018年缺失数据,使用2017年天津,吉林和黑龙江数据丢失数据

央行在2018年底发布了《中国金融稳定报告2018》,并且有数据研究决定。但是相对时间要长一点。杠杆游戏基于今天国泰君安的最新研究报告,简要介绍了各地居民的杠杆作用。

1.浙江,上海,广东,甘肃,福建,北京,重庆,江西等省居民的杠杆率超过国家水平

国泰君安研究报告指出,居民的杠杆率(即家庭债务余额/GDP)从2015年的39%攀升至2018年的52.6%(国际清算银行数据)。

其中,东南沿海地区和部分西北地区居民的杠杆率明显超过全国平均水平,浙江居民的杠杆率接近80%。

有些城市更令人难以置信,例如厦门市,已达到96%。

具体做法是:

8个省市居民的负债率超过全国水平:浙江最多76%,其次是上海68%,广东64%,甘肃61%,福建60%,北京59%,重庆57%,江西55 %

五省的负债率在50-55%之间:安徽52%,宁夏52%,广西51%,海南51%,贵州50%债务率也达到50%

4省居民的负债率在40-50%之间:河北46%,云南45%,四川43%,江苏42%。

总体而言,居民负债率高的地区呈“U”型趋势,覆盖东部沿海地区和中国南部边界。

根据研究报告,浙江,上海,广东和北京四个地区是经济发达地区,分别位于北京,天津,河北,长江三角洲和珠江三角洲的核心经济开发区。重庆地区相对发达,福建发展适度,甘肃和江西经济发达。更落后。

除省级数据外,杠杆博弈还指出,国泰君安研究报告指出,上海,北京,宁波,重庆,石家庄等地居民的杠杆率也在50%以上,值得关注。

研究报告作了特别的解释。由于数据的可用性,只获得了11个城市。厦门居民的杠杆率高达96%。隐藏的风险值得关注。

2.中国居民杠杆率的国际水平是多少?

首先,国泰君安认为,购买住房资金的贷款比率显着增加。这是一个创纪录的高点。

居民部门的信贷存量从2015年底的27万亿快速上升至2018年底的48万亿,增长了78%。国内生产总值与国内生产总值的比率逐年上升,从2015年底的39%上升到2018年底的53%,并在三年内上升了14个百分点。

在2019年上半年末,这一比例在2019年进一步上升至55%。

从国际视角来看,该研究报告认为,中国目前的债务比率低于发达经济体,但在发展中国家中处于较高水平。

从横向国际比较的角度来看,参照国际清算银行的统计口径,2018年底中国住宅市场的杠杆率达到52。6%,同期(统计范围内)为39.9%,发达国家为72.1%。国家和统计范围内的44个经济体。平均身高为59.7%。

可以看出,中国明显高于发展中国家的平均水平,但仍低于发达国家。

从纵向国际比较的角度来看,人均GDP指数可作为比较同一发展阶段不同经济体杠杆水平的参考。杠杆博弈发现,当发达国家的人均GDP约为8000美元(中国目前的水平,2010年美元的不变价格)时,其债务比率大多低于中国(48%)。

例如,研究报告还显示,在南非之后,2006年后人均GDP达到7000多美元,居民负债率为43.9%。

第二次世界大战后美国处于这一水平,负债率为23%甚至更低。新加坡在20世纪70年代初达到了同一阶段,负债率为22%,低于中国目前的水平。

人们普遍认为,高储蓄率是抵御风险爆发的坚实基石。

自金融危机以来,中国家庭储蓄的增长率已经从前一个时期的20%左右的增长率下降到不到10%。储蓄率也从2008年的51.8%下降到2018年的45%。

在过去两年中,杠杆率有所提高,特别是目前的储蓄率预计会进一步下降。

然而,与国际比较相比,自2010年以来,发达经济体和发展中经济体的全球储蓄率都有所回升。截至2018年底,全球平均水平为26%,发达经济体为22%,发展中经济体为32%。

因此,从储蓄率的角度来看,中国仍有坚实的基础。超过45%的储蓄率比发展中国家的平均水平高出十几个百分点,这是发达国家的两倍。

但是,还应该指出,高储蓄率也与社会保障,人口结构,资本市场发展,经济发展和文化背景密切相关。

研究报告认为,有必要遏制过去几年的快速扩张趋势。

3.居民的杠杆风险增加,值得警惕

收入和财富是居民的借贷,杠杆和信贷认可。债务偿还和杠杆减少最依赖于收入和财富增长或资产增值。

从收入的角度来看,研究报告认为,中国的居民债务增长过快,收入增长较低,债务负担加剧。

从增量的角度来看,杠杆游戏指出,在房地产市场中,2009/2013年,2016年居民的贷款/收入比率在当年大幅增加,尤其是在2016年。

这种比较(在一定程度上)反映了当年住宅部门债务的绝对增长,超过了收入的增长(不完全严格,但历史序列数据的相对变化反映了问题)。隐含一定的风险,不能持久。

从股票的角度来看,居民债务/国民收入的比例逐年上升,居民的债务负担逐年增加。

与增量指标所反映的信息一致,该指标在2009年,2010年,2013年,2017年和2017年房地产市场的繁荣时期明显上升。

2016年,它进一步增加了6个百分点至45%,并在2017年增加到49%。这与债务比率(债务/GDP)指标一致,反映出居民的杠杆负担逐年增加,并且最近加速了。

与增长率相反,自金融危机以来,随着几轮房地产热潮,居民已进入高速和杠杆阶段,杠杆增长继续超过收入增长,以及过去的增长率两年来已经大大扩展。

2017年,杠杆率增长率高达21.4%。但是,包括人均可支配收入(名义),国民收入和国民储蓄在内的收入指标增长率为8-11%。

相反,债务偿还面临一定的不确定性;幸运的是,早期的高速发展已经积累了“厚度”,短期内不会引发信贷危机。

根据研究报告,假设年度本金和利息支出相同,贷款期限为25年,首付比例为30%,则年度本金还款占收入的17-28%;/p>

利息部分按5%抵押贷款利率计算。第一年的利息支出占收入的21-35%(第二年降至20-33.5%)。随着每年偿还本金,利息支出逐年减少。在信贷周期中,利息支出占收入的11-18%(假设抵押贷款利率和收入保持不变);

总的来说,本金和利息合计占收入的28-46%。考虑到收入的逐步增加,相关的支出与收入比率也将下降。

此外,考虑到居民日常生活的开始,根据统计局的统计,目前的恩格尔系数接近30%(2018年为27.7%)。

那么普通家庭收入的60-75%将被基本生活需求和与房屋相关的费用所占用。剩余的收入用于支付教育,医疗和储蓄,以及应对意外开支。

客观地说,它不是很慷慨。

由于近年来我国居民部门继续高速增长,因此限制了后续政策空间。

2019年的中高层会议将开始。国泰君安认为,2019年下半年的政策调整将普遍回归宽松,但金融风险防范和“家庭不投机”基调难以改变,货币政策的后续行动主要是导向。

本文中的所有数据和表格均来自国泰君安,谢谢

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