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中信证券:高端需求拉动 钛材行业景气向上

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彩色|高端需求拉动,钛业蓬勃发展

中信证券研究

文献

受益于下游化学和航空航天需求的稳定快速增长,预计未来三年钛消费量将保持10.4%的年均增长率,供应方面受到钛生产扩张的环保政策限制容量。钛价已进入上行通道,行业景气度大幅回升。从生产和销售规模,技术前沿和完整产业链的角度选择目标公司,我们推荐宝缇股份并推荐西方材料。

具有优异性能的“太空金属”在航空领域具有广阔的应用前景。

钛及钛合金由于其高比强度和强耐腐蚀性而广泛应用于航空航天,化学,船舶,海洋工程,生物医学等领域,特别是在航空领域。钛生产以海绵钛为原料,加工成钛,钛棒,钛管,钛铸件,钛锻件等各类产品。

在化学和航空航天领域,对钛材料的需求保持快速稳定增长。

得益于下游化工行业炼油化工项目的大规模生产和航空航天行业钛消费的稳定增长,预计2019年中国钛消费量将达到6.31/6.97/77,200吨 - 2021年,2019 - 年复合年增长率将达到10.4%。从长远来看,随着海运行业使用钛的比例进一步增加以及国内大型飞机大规模生产所需的钛需求增加,估计到2025年,中国使用的钛量将是超过110,000吨,规模将是2018年的两倍。

铌和钛的生产能力有序扩大,高端生产能力供不应求。

2018年,中国钛产量为6.34万吨,同比增长14.4%。预计在环保政策持续紧缩的趋势下,未来三年中国钛产量将扩大至8万吨,年均增长12.3%,产能有序扩大。 2018年,中国钛材料进口量达到8,680吨,同比增长20%以上。这表明中国对高端钛材料的需求持续增长。航空领域钛合金板材,棒材和线材的进口高度依赖,高端产能供应短缺。

钛和钛的价格上涨,行业蓬勃发展,企业盈利能力显着提高。

受需求增长和原材料价格上涨影响,海绵钛价格自2018年以来上涨了40%以上,由于成本转移,钛价格上涨了约20%。 2019年,钛企业订单明显增加,叠加价格上涨。该公司预计将迎来数量和价格,业绩将大幅增加,而且行业将继续上升。其中,高端消费行业的产品可以更好地抵御原材料价格波动的风险。预计海绵钛生产工艺企业将享受整个产业链价格上涨带来的利润增长,并从目前的钛工业繁荣周期中获益更多。

风险因素:

下游钛消费增长低于预期,以及海绵钛价格波动的风险。

投资策略:

在化学和航空航天领域,对钛材料的需求正在增加。企业订单不断增加,钛材料价格不断上涨。预计钛企业的利润将迎来爆发式增长,而行业景气仍在继续。首次覆盖行业并给出“强于市场”的评级。从生产和销售规模,技术领先和完整的产业链的角度,我们选择目标公司,我们主要推荐国内钛材料绝对领先。我们拥有完整的宝泰产业链,我们推荐国内钛材料和西方材料,具有突出的技术优势。

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主编:常富强