嘉兴在线

罗素投资谭颖:依赖历史业绩选择管理人容易产生误导



新浪财经讯8月16日,由东方证券和新浪财经联合举办的第20届“东方证券杯”私募股权梦想创业营在上海举行,主题为“后资本时期私人资本的混沌与期望”。 “罗素投资管理(上海)有限公司总裁兼总经理谭颖出席并发表了题为“多管理人员组合:经理研究与曝光管理”的演讲。 [点击进入主题]

e565-ichcymw4847086.jpg罗素投资管理(上海)有限公司总裁兼总经理谭颖致辞

Tan Ying在演讲中表示,Russell在服务和产品方面的投资是从客户的角度定制和提供的,特别是对于大型组织和其他方,但在进行管理组合时也需要定制服务。罗素投资正在加速其在中国的业务,并希望与中国优秀的投资经理合作,建立一个满足客户目标的多管理人员组合,并为国内客户提供反映罗素投资理念的产品和服务。

Tan Ying介绍了Russell投资选择经理的统一框架,该经理将4P(人员,流程,投资组合,绩效)的原则与定量和定性方法相结合:关键人员是否具有市场洞察力和良好的激励机制,以及投资流程是否有效而且独特。投资组合的构建是否与预期一致,以及绩效是否反映了经理的能力。在使用4P框架评估经理的过程中,有必要找到一些关键问题的答案,例如:投资经理有哪些竞争优势和成功秘诀?力量或成功的因素是否可持续?如果有优势且可持续发展,是否有良好的机制来反映投资组合中的优势,最终为客户带来长期稳定的增值?

谭颖表示,在选择经理时,罗素投资认为过度依赖历史业绩是误导,因此不可取。一方面,市场上存在大量零星和突然因素,这将对投资经理的业绩产生很大影响;另一方面,在分析历史数据时,需要长期大量的数据累积。但在这个过程中,投资经理自己的投资流程,团队甚至投资理念都可能发生变化。因此,单纯依靠历史业绩并不能预测未来业绩。

那么罗素投资如何解释历史表现呢?历史业绩主要帮助研究人员了解投资经理的投资逻辑,投资理念和投资方法。 Russell Investment使用不同的分析方法,例如结合其投资组合特征,业绩归因等,以了解历史业绩是否与投资经理所述的投资理念和投资逻辑相符。如果一致,它会增强经理的信念;如果不一致,需要找出不一致的原因和影响因素,如市场风格偏好的变化。通过这种方式,可以从历史性能中获得更有用的信息。

除了历史表现,罗素投资还非常重视管理风格的研究。目的不是为了定义而定义它,而是为了更好地评估管理员。罗素投资认为,成熟的投资组合经理和投资者具有稳定的投资逻辑和风格。因此,通过定义经理的风格,罗素可以帮助深入理解经理的方法,流程和具体的竞争优势。同时,更有利于科学的多管理者组合建设。

她补充说,Russell Investments拥有许多自行开发的定量分析工具,可帮助进行绩效归因或投资组合等风险分析。这些是Russell识别和管理投资经理的方法和投资逻辑的工具,可以通过这些定量分析补充和验证研究人员的定性分析。

后来,Tan Ying谈到了Russell的海外MOM投资组合管理模式。她说,作为MOM模型的创始人,Russell Investment一直在不断创新其管理方法和概念。她认为,现在真正意义上的母亲经理应该进行深入的曝光管理,而不是简单的投资经理管理。罗素的海外MOM模型可以完全渗透基础资产,也就是说,可以每天实时掌握和管理投资组合的风险。通过对投资组合曝光的多维度和深入理解,母公司经理可以使用各种工具来实现风险管理的目标,甚至提高回报,并优化投资组合的整体表现。

具体而言,投资组合风险因素包括行业,地区,货币等。不同的拆分和分析可以帮助我们更全面地了解投资组合的情况。在此基础上,结合前瞻性的市场分析框架和罗素投资的观点,我们可以对投资组合进行更有针对性的进一步调整,以实现提高风险调整回报的目标。此外,罗素投资始终将风险管理置于投资组合管理的核心 - 多管理者投资组合本身的一个重要功能是更好地分散和平滑风险。 Russell的投资将外部供应商的数据和逻辑与自己的研究和工具相结合,形成了一个成熟且专有的多管理人风险管理系统。

最后,谭颖表示,罗素投资可以从多个方面调整多经理人的投资组合。一个是取代管理者,另一个是调整管理者的比例,第三个是通过“定位策略”调整风险敞口,以帮助客户以更低的成本获得更好的风险调整收益。

尹跃佳